삼성전자 심층분석: HBM·파운드리·AI로 2026년 영업이익 50조 전망
삼성전자 투자의견 매수, 목표주가 175,000원(+29%). HBM3E 양산 본격화와 2nm GAA 파운드리 수주 확대로 2026년 반도체 부문 영업이익 30조원, 전사 영업이익 50조원 전망. Galaxy AI 2.0으로 스마트폰 프리미엄 전략 강화.
1. 핵심 요약
투자의견
Buy (매수)
005930.KS (KOSPI)
목표주가
175,000원
현재가 135,600원 대비 +29%
핵심 투자 논거: HBM3E 양산 본격화, 2nm GAA 파운드리 수주 확대, 스마트폰 AI 프리미엄 전략
1. HBM 경쟁력 확보
HBM3E 12단 양산 시작으로 NVIDIA向 공급 확대. 2026년 HBM 매출 20조원 돌파 전망.
2. 파운드리 턴어라운드
2nm GAA 공정 양산으로 Qualcomm, Google 등 대형 고객 수주. 점유율 15% 목표.
3. 갤럭시 AI 프리미엄
Galaxy S26 Ultra에 자체 Exynos AI 칩 탑재. 온디바이스 AI로 프리미엄 차별화.
2. 기업 개요
기업 기본 정보
| 종목코드 | 005930 (KOSPI) |
| 업종 | 반도체, 전자부품, 스마트폰, 가전 |
| 시가총액 | 810조원 (KOSPI 1위) |
| 발행주식수 | 보통주 5,969,782,550주 |
| 액면가 | 100원 |
| 52주 최고/최저 | 145,000원 / 98,000원 |
| 외국인 지분율 | 52.3% |
| 배당수익률 | 2.6% (2025년 기준) |
주요 주주 현황
| 주주명 | 지분율 | 비고 |
|---|---|---|
| 삼성물산 외 특수관계인 | 20.94% | 최대주주 |
| 국민연금 | 9.05% | 국내 기관 |
| BlackRock | 4.99% | 외국인 |
| 자사주 | 13.10% | 소각/배당재원 |
| 기타 | 51.92% | 일반투자자 |
사업 구조
DS 부문
메모리, 시스템LSI, 파운드리
매출 비중 38%
영업이익 비중 60%
MX 부문
스마트폰, 태블릿, 웨어러블
매출 비중 35%
영업이익 비중 25%
VD/가전
TV, 생활가전
매출 비중 15%
영업이익 비중 8%
SDC/하만
디스플레이, 전장
매출 비중 12%
영업이익 비중 7%
3. 실적 분석
3.1 연간 실적 추이 및 전망
| 구분 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027F |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 (조원) | 300.9 | 320.0 | 350.0 | 380.0 |
| 영업이익 (조원) | 32.7 | 42.0 | 50.0 | 58.0 |
| 영업이익률 (%) | 10.9% | 13.1% | 14.3% | 15.3% |
| 순이익 (조원) | 28.0 | 35.0 | 42.0 | 48.0 |
| EPS (원) | 4,692 | 5,865 | 7,038 | 8,043 |
| BPS (원) | 52,500 | 56,800 | 62,000 | 68,000 |
| DPS (원) | 1,444 | 1,500 | 1,600 | 1,800 |
| ROE (%) | 9.3% | 10.8% | 11.9% | 12.5% |
※ E: 추정치, F: 전망치 / 출처: 에프앤가이드 컨센서스, 회사 IR
3.2 분기별 실적 추이
| 구분 | 3Q25 | 4Q25E | 1Q26F | 2Q26F |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 (조원) | 79.1 | 82.0 | 85.0 | 88.0 |
| 영업이익 (조원) | 9.2 | 12.5 | 13.0 | 13.5 |
| 영업이익률 (%) | 11.6% | 15.2% | 15.3% | 15.3% |
| QoQ 성장률 | +7.0% | +3.7% | +3.7% | +3.5% |
3.3 사업부문별 실적 (2026E)
| 구분 | DS (반도체) | MX (스마트폰) | VD/가전 | SDC | 하만 |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 133조 | 122조 | 53조 | 35조 | 14조 |
| 매출 YoY | +25% | +5% | +2% | +12% | +8% |
| 영업이익 | 30조 | 12.5조 | 4조 | 3조 | 1조 |
| 영업이익 YoY | +45% | +8% | +3% | +15% | +10% |
| 이익률 | 22.6% | 10.2% | 7.5% | 8.6% | 7.1% |
| 이익률 YoY | +3.5%p | +0.3%p | +0.1%p | +0.5%p | +0.2%p |
※ DS 부문이 전체 영업이익의 60%를 차지하며 실적 개선 핵심
4. 사업부문 분석
4.1 DS (반도체) - 실적 개선의 핵심
메모리 반도체
- HBM: HBM3E 12단 양산으로 NVIDIA H200/B200 탑재. 2026년 HBM 매출 20조원 전망
- DRAM: DDR5 전환 가속화, AI 서버용 고용량 모듈 수요 증가
- NAND: QLC 전환으로 원가 경쟁력 확보, SSD 수요 회복
시스템LSI / 파운드리
- Exynos: Galaxy S26에 자체 AI 칩 Exynos 2600 탑재 예정
- 2nm GAA: 2026년 양산 시작, Qualcomm/Google 수주 경쟁
- 점유율: 글로벌 파운드리 점유율 12% → 15% 목표
4.2 MX (스마트폰) - AI 프리미엄 전략
- Galaxy S26 시리즈: 온디바이스 AI 강화, Galaxy AI 2.0 탑재
- 폴더블: Galaxy Z Fold7/Flip7으로 프리미엄 시장 공략
- XR: Apple Vision Pro 대항 XR 디바이스 2026년 출시 예정
- 점유율: 글로벌 스마트폰 점유율 20% 유지 (애플과 1위 경쟁)
4.3 SDC (디스플레이) - IT OLED 성장
- 스마트폰 OLED: 아이폰 17 전모델 OLED 납품으로 물량 증가
- IT OLED: 노트북/태블릿용 OLED 수요 급증, 신규 라인 가동
- QD-OLED: 프리미엄 TV/모니터 시장 확대
5. 밸류에이션 분석
5.1 밸류에이션 비교
005930
삼성전자
005930.KS (분석 대상)
| 현재 주가 | 135,600원 |
| 시가총액 | 810조원 |
| 2026E PER | 9.5배 |
| 2026E PBR | 1.35배 |
| 배당수익률 | 1.2% |
| 목표주가 | 175,000원 (+29%) |
000660
SK하이닉스
000660.KS (동종업계)
| 현재 주가 | 200,000원 |
| 시가총액 | 150조원 |
| 2026E PER | 5.5배 |
| 2026E PBR | 1.8배 |
| ROE | 35% |
| HBM 점유율 | ~55% |
외국기업
TSM
TSMC
NYSE: TSM (파운드리 1위)
| 현재 주가 | $180 |
| 시가총액 | $800B |
| 2026E PER | 18배 |
| 2026E PBR | 5.5배 |
| ROE | 28% |
| 파운드리 점유율 | ~60% |
투자의견
- 삼성전자 PER 9.5배 - 업종 평균(15.2배) 대비 저평가
- PBR 1.35배 - HBM/파운드리 성장 기대 반영
- HBM, 파운드리 턴어라운드로 밸류에이션 추가 상승 기대
- 자사주 매입 및 배당 확대로 주주환원 강화
※ 주가는 2026년 1월 기준 / 출처: KRX, Bloomberg, 에프앤가이드
5.2 목표주가 산정
방법론: Target PER 적용
| 2026E EPS | 14,286원 |
| 적용 PER (과거 5년 평균 + 프리미엄) | 12.3배 |
| 산출 목표주가 | 175,717원 → 175,000원 |
※ 현재가 135,600원 대비 상승여력 +29%
6. 투자 포인트
1. HBM3E 양산 본격화 - 2026년 HBM 매출 20조원
NVIDIA H200/B200向 HBM3E 공급 확대. SK하이닉스 대비 기술격차 축소로 점유율 회복 기대. AI 서버 수요 폭증으로 ASP 상승 지속.
2. 2nm GAA 파운드리 - 게임체인저
2nm GAA 공정 양산으로 TSMC와 기술 격차 축소. Qualcomm Snapdragon 9 Gen 4, Google Tensor G6 수주 기대. 파운드리 점유율 15% 목표.
3. Galaxy AI 2.0 - 온디바이스 AI 차별화
Galaxy S26에 자체 Exynos AI 칩 탑재로 온디바이스 AI 성능 강화. 클라우드 의존도 낮추며 프라이버시 강점. 프리미엄 스마트폰 ASP 상승.
4. 주주환원 정책 강화
10조원 규모 자사주 매입 및 소각 진행 중. 배당성향 35% 이상 유지로 배당수익률 3% 수준. 총주주환원율 50% 목표.
7. 리스크 요인
메모리 가격 변동성
HIGH
공급 과잉 시 DRAM/NAND 가격 급락 가능. 중국 CXMT의 DDR5 양산 확대가 변수.
파운드리 경쟁 심화
MEDIUM
TSMC의 압도적 기술력 및 점유율(60%). Intel Foundry와의 가격 경쟁 리스크.
미중 기술 분쟁
MEDIUM
미국의 대중국 반도체 수출 규제 강화 시 중국 매출 영향. 중국 매출 비중 약 25%.
환율 변동
LOW
원/달러 환율 하락 시 원화 기준 실적 감소. 다만 자연 헤지로 영향 제한적.
8. 참고 자료
참고 자료 보기
- 삼성전자 2025년 3분기 실적발표 자료 (IR)
- 에프앤가이드 컨센서스 (2026.01)
- TrendForce 메모리 시장 전망 (2026)
- Counterpoint 스마트폰 시장 점유율 (2025.Q4)
- 한국거래소 (KRX) 주가 정보
- Bloomberg 기업 데이터
투자 유의사항
본 보고서는 투자 참고용 자료로, 투자 결정에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
제시된 목표주가 및 투자의견은 작성 시점 기준이며, 시장 상황에 따라 변경될 수 있습니다.
과거 수익률이 미래 수익률을 보장하지 않습니다.
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